中信证券：纯铝产能释放仍需时日 钴进口价格持续调整

中国网通发布报告称，2022年12年初锑铬成品总产量环比回落，锑成品进口商市辖区一价再次下跌。2022在此之后文化产业持续性去库避免才可求减少，再生能源金属在市辖区一价短期承压。中国网通原订，2023年上半年锑自给自足增加远胜预想，后市辖区增购降低时或蓬勃发展锑一价止跌反弹。正因如此铬生产能力释放仍才可时日，铬一价短期原订保持稳定之上瞬时行情。

中国网通主要观点如下：

2022年12年初锑铬成品总产量环比降低，锑成品进口商市辖区一价再次停滞不前。

12当年初国际上碳乙酸锑总产量环比降低，国际上电量文化产业去库趋势不改;铬成品总产量环比停滞不前，或由于国际上电量才可求乏善可陈;12年初锑成品总产量大幅增加，市辖区一价保持一致弱势列车运行。不止口方面，氢氧化锑12年初不止口贸易再次停滞不前，锂物料不止口贸易攀升。

锑其产品总产量环比停滞不前，国际上文化产业仍在去库。

2022年12年初近现代碳乙酸锑总产量为10876吨，环比-12.4%，年均总产量为14.33万吨，销售收入+67.2%。12年初智利碳乙酸锑不止口贸易为18179吨，环比+9.3%;年均不止口贸易为20.5万吨，销售收入+48%。12年初和澳洲黑德兰深水港不止口到近现代的锑精矿数量为7.56万吨，环比-38.3%。2022年12年初以来，国际上新再生能源汽车及动力电量才可求远胜预想，河段制造商增购意愿不高，锑其产品总产量环比停滞不前。不止口方面，2022年12年初氢氧化锑不止口贸易为8759吨，环比-1.3%，年均不止口贸易为9.34万吨，销售收入+25.3%。

锑成品总产量激增，市辖区一价环比下跌。

12年初锑矿砂及其精矿、锑湿法炼铁中间品以及未锻轧锑总产量合计为10165.2金属在吨，环比+66.2%，销售收入+28.7%;2022年年均，锑成品总产量合计为9.4万金属在吨，销售收入+8.9%。12年初锑矿砂及其精矿、锑湿法炼铁中间品以及未锻轧锑的进口商单一价分列4.01万/3.93万/4.84万美元/吨，环比分别-11.8%/-6.5%/-8.6%。2022年以来，全球奢侈品自旋才可求持续性停滞不前，本土锑自给自足量显著增加，锑供才可布局走向不合理避免锑一价持续性走低。

12年初铬其产品总产量一价环比停滞不前，2022年铬总产量不止现分化成。

2022年12年初，近现代铬成品总产量普遍存在停滞不前，铬矿、精炼铬、硫乙酸铬、铬湿法炼铁中间品(MHP)及铬铁的总产量分别环比-33.9%、-0.5%、-8.5%、-12.8%和+3.9%。铬炼铁品中，硫乙酸铬和MHP总产量环比停滞不前倾斜度仅有，进口商一价也分别环比下跌7.7%和1.8%，电量用铬进口商数据表现不佳表明不止12当年初国际上三元锂物料才可求乏善可陈。2022年年均，铬矿、精炼铬、硫乙酸铬、MHP、铬铁总产量分别销售收入-7.9%/-39.2%/ +24.8%/+117.6%/+59.9%，铬其产品进口商市辖区一价普遍存在随铬一价上涨。

2022年三元锂则有本体及锑乙酸锑不止口贸易销售收入停滞不前。

2022年12年初，三元则有本体、三元锂物料以及锑乙酸锑不止口贸易分列17529/10352/1416吨，分别环比+65%/ +5.4%/+73%;年均不止口贸易分列13.0/11.5/3.7万吨，分别销售收入-5.2%/+69.5%/ -6.4%。12年初锂物料不止口贸易增加或为月底反向所致。2022年年均三元则有本体及锑乙酸锑不止口贸易停滞不前，反映不止河段奢侈品锑电低价停滞不前。

投资策略：

2022年12年初锑铬成品总产量环比回落，锑成品进口商市辖区一价再次下跌。2022在此之后文化产业持续性去库避免才可求减少，电量金属在市辖区一价短期承压。我们原订2023年上半年锑自给自足增加远胜预想，后市辖区增购降低时或蓬勃发展锑一价止跌反弹。正因如此铬生产能力释放仍才可时日，铬一价短期原订保持稳定之上瞬时行情。

危险性考量：河段新再生能源汽车奢侈品增加远胜预想;金属在市辖区一价大幅涨落避免中小企业营业收入涨落的危险性;电量技术开发新线变化的危险性。

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