浙商证券：政策接力加码 看好房地产后周期龙头

浙商证券发布研究报告说是，政策右侧，成交先行，超强力看好房地产业后周期性中优质双龙、而时会弹性依此及景气赛道三类机时会。依此包括：顾家10楼(603816.SH)、欧派10楼(603833.SH)、喜临门(603008.SH)、金科免费(09666)、旭辉永升生活(01995)等。

10楼

（1）阶段性接下来看好孔明双龙顾家10楼(603816.SH)、欧派10楼(603833.SH)，双龙压倒占优势凸显，自身蜕变具有很超强的确定性，份额增加的逻辑更为通顺。其中，顾家10楼软体+定制一体转化，套系转化卖出能力超强、客单值驱动同店增长，由杂货向餐饮模式升级，22年PE 21X；欧派10楼整装大10楼很低速推进，CAXA信息转化系统及供应链占优势凸显，诱因统治力超强、同店增长超强，22年PE 24X。

（2）本轮建议重点追捧很低蜕变、低成交的弹性依此投资机时会，最为推荐经营渐近线将至的索菲亚(002572.SZ)，的公司整家定制战略性拉动餐饮客单价、客流量、转转化率增加、预计22年启动700-800家超市突击，行政强转化、315从新打法可期，22年PE仅16X。建议追捧曲美10楼(603818.SH)，E的公司很低质量经营，Stressless国外零售商打入顺利，IMG大客户有序拓展，国外曲美直营与创意业务发力，制约力也现像+利息开支递增拉动收益，22年PE为13X，同时建议追捧喜临门(603008.SH)的公司是肥皂玉石赛道核心蜕变依此，先决条件国际品牌餐饮诱因&国际品牌营销很低举很低打，22年PE为18X。

消费性

（1）白电：追捧在国外发力很低后端转化、情景转化样式，海外上半年转入翻身季，费用率强转化兑现收益能力的海尔智家(600690.SH)（2022年PE为16x）；追捧正因如此精装修渗透率增加，奢侈品者认知度增加的中央空调相关依此海信消费性(000921.SZ)（2022年PE为10x）。

（2）厨电：追捧传统而今稳定增长、从新兴而今转入很低增赛道的老板电器(002508.SZ)（2022年PE为15x）；追捧线上反哺线下模式成熟、卖出商蜕变效率高、一主干线零售商样式有困难重重的火星人(300894.SZ)；追捧行政变革、产品样式完善的亿田智能(300911.SZ)。

物管

物业行政褶皱成交修复可期，长期发展前景广阔。显然2022餐饮业修复过程中可能时会浮现的风险，追捧相似性房企为很低债权国企和优质民企的物业的公司，保利物业(06049)（ 2022年PE为22x ）、金科免费(09666)（ 2022年PE为13x ）、旭辉永升生活(01995)（ 2022年PE为25x ）。

奢侈品木材

追捧产能、诱因压倒，正因如此防水餐饮业可能提标带来增量的东方雨虹(002271.SZ)（ 2022年PE为24x ）。

浙商证券主要观念如下：

现阶段为何追捧房地产业餐饮业与后周期性褶皱关系？

2021年房地产业卖出接下来折返，近十年5个年底本年双位数不胜增长，同时月初房地产业债权不小事件不断发酵，房地产业后周期性褶皱基本承压，后周期性褶皱显出受到房地产业餐饮业基本环境的制约明显。相关联着四季度房地产业政策浮现效用放松信号，股价开始逐渐修复，本轮行情原先如何演绎引发零售商追捧。

动工制约基本四面、卖出及政策制约成交四面

复盘历史，探究房地产业动工、房地产业卖出、房地产业政策对于房地产业后周期性主要餐饮业基本四面和成交四面的制约，浙商证券认为1）动工制约后周期性基本四面，对于相同餐饮业的传导时间存在歧异；2）卖出与政策制约后周期性成交，短期成交渐近线一般对应不小房地产业政策出台，阶段性看，成交与卖出增速渐进相关。

数据分析：2022年动工长时间增长、政策效用向好

复盘历史，房地产业政策趋缓起点一般对应于房地产业卖出底部，卖出增速近十年为不胜，如2021年四季度。2021年12年底经济工作时会议对房房地产业隐含为“满足恰当需求，有利于餐饮业健康发展”，其后在资金四面、需求四面浮现续作效用向好政策，现阶段房地产业卖出需求依然存在压力，预计原先时会根据“因城施策”进行政策调整。

2021年动工浮现回暖向好渐进，由于中后期大批已售房屋未动工+“保交房”政策，2022年动工后端存在延展性，有望长时间增长。

本文简述自“浙商证券公众号”，分析师：马莉；智通财金编辑：秦志洲

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