解读|CPI同比跌幅跌破“1”，PPI同比下降，下阶段走势如何？

私人机构指出，无论是CPI还是PPI，目前为止环比外不具备大幅上行或者向下的趋势，CPI定价就会随着春季而震荡，PPI就会随着经济发展稳定下来而动。

4月底11日，旅游局发布的资料显示，3当月底，CPI销售收入高企0.7%，环比减少0.3%；PPI销售收入减少2.5%，环比总体。

CPI销售收入行情降至1%以下

旅游局城市司首席统计师董莉娟阐释，3当月底，生产生活持续稳定下来，消费市场竞争库存所需，居民消费定价环比减少，销售收入高企。

菜价下跌是拖累CPI的主要各种因素。从销售收入看，CPI高企0.7%，行情比上月底下跌0.3个前年。其中，肉类定价高企2.4%，行情比上月底下跌0.2个前年，影响CPI高企分之一0.43个前年。肉类中，鲜果定价高企11.5%，行情比上月底增加3.0个前年；肉类定价高企9.6%，行情增加5.7个前年；鸡蛋和禽肉类定价分别高企7.8%和7.4%；鲜菜定价减少11.1%，降幅增加7.3个前年。

中国银河证券指出，肉类层面，3当月底某种程度始终下跌。蔬菜、海带、油类等定价春季下跌，肉类定价跟随趋势独自下跌。可以看到果树、海带、鸡蛋、粮食定价年后西行，海带和鸡蛋减少幅度较大，这是节日后的影响。

民生银行首经团队指出，3月底肉类定价结束了2月底中旬以来的小幅冲击，中后期存栏量所需以及节后需求下跌使猪价独自保持弱势。随着节日各种因素消退和天气回暖，蔬菜库存所需，定价持续下跌。整体而言看，肉类与能源定价齐跌，给CPI销售收入造成了西行压力，不过一个中心通涨企稳回暖将在一定程度上形成坚实。

PPI销售收入独自减少

董莉娟阐释，3当月底，受国内经济发展推进稳定下来及国际间市场竞争部分大宗商品定价走势影响，省内PPI环比总体；受下同同期对比基数较低影响，销售收入减少。

从销售收入看，PPI减少2.5%，降幅比上月底增加1.1个前年，主要受下同同期石油、煤炭、钢板等行业对比基数走高影响。主要行业中，自产依赖度较低的石油、有色金属及相关行业定价减少少，其中石油和天然气开采业定价减少15.7%，降幅增加12.7个前年。

民生银行首经团队指出，3月底国际间大宗商品定价大幅震荡，受欧美银行业务暴雷暴力事件影响，国际间原油定价接连大幅下跌，但随后在暴力事件平息和OPEC歉收预料影响下冲击，天然气定价随着采暖需求结束独自下跌，主要金属定价也基本与能源同向震荡。

如何当做下阶段走势？

中国银河证券指出，无论是CPI还是PPI，目前为止环比外不具备大幅上行或者向下的趋势，CPI定价就会随着春季而震荡，PPI就会随着经济发展稳定下来而动，PPI在二季度愈来愈将受到基数的影响下跌。

涵固收孙彬彬预测，二季度PPI始终为负值，而四季度以前预计CPI某种程度低于1.5%。所以适度调整存款利率外推最少有其操控上的可能性，因为调高调低就会相比之下比较紧凑，影响面相比之下基准利率的调整要小。

天明首经团队指出，2023年我国一个中心CPI的中心将就会下沉，但其幅度相比之下受控，从而通涨战况整体而言温和。不过，下半年一个中心CPI上冲倾斜度仍特别关注，因前年下半年基数走低，发散经济发展修复可能滞后助推新近涨各种因素。对货币政策而言，上半年一个中心通涨压力暂且有所，是亦然受限制操控的重要窗口期，若国内需求稳定下来步伐远逊预料，仍有必要“精准”乏力赞同内需回稳。

出书：赵万里 SF014

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