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光大证券:给予恩捷股份增持估价

2025-02-25 职场

2022-01-12光大证券控股权有限子公司赵乃迪对恩捷控股权进行研究并发表了研究深入研究报告《2021等奖项营收预增告示网易:产销量降低助力营收大增,急剧扩产缓和锂电隔薄膜顶上重要性》,本深入研究报告对恩捷控股权说明了大股东评定,当前股价为252.91元。

恩捷控股权(002812)

意外事件:子公司发表 2021 等奖项营收预增告示,届时深入研究报告期内发挥作用归母业绩26.60-27.60 亿元,同比激增 138.44%-147.40%,其中 2021Q4 归母业绩9.05-10.05 亿元,同比激增 92-113%,环比激增 28%-42%。 届时深入研究报告期内发挥作用扣非归母业绩 25.57-26.57 亿元,较上年同期增加 15.66-16.66 亿元,同比激增 158.15%-168.25%,其中 2021Q4 发挥作用扣非归母业绩 9.29-10.29 亿元,同比激增 115-139%,环比激增 44%-60%。

紧抓锂电容器隔薄膜从业者其发展出路,产销量降低贡献营收增量。 动力电容器厂商的急剧扩产带起锂电容器隔薄膜消费停滞强劲, 我们实测 2021 年锂电容器隔薄膜的消费远超 81.55亿平,到 2025 年消费将增至 315.43 亿平,4 年的 CAGR 大约为 40.23%。与此同时,隔薄膜的扩展一般来说受到器材需求量的制大约,锂电容器隔薄膜以外处于供求偏紧战况。子公司紧抓锂电容器隔薄膜从业者的其发展出路, 停滞降低锂电容器隔薄膜需求量,产销量停滞稳定激增,出货量全球领先,发散子公司再进一步加强内部管理,降本增效,子公司总体利润水平值得注意降低,2021 年营收略超预期。

急剧扩产锂电隔薄膜,丰富科技用薄膜类桌上型,停滞开拓海内外市场。 子公司拟在重庆、江苏常州、湖州等地投建共计 32 亿平方米锂电隔薄膜、2.8 亿平方米铝塑薄膜和 2 亿平方米涂覆薄膜需求量, 稳步扩展锂电隔薄膜需求量的同时拓宽锂电用薄膜类桌上型,打造新的营收激增点。子公司还不遗余力布局外地的业务,拟在奥地利基地建设 4条全自动进口制薄膜生产厂和 30 余条薄膜生产厂,重大项目总体基薄膜年需求量大约为 4 亿平方米,届时 2023 年发挥作用投入生产,子公司从业者顶上重要性随之缓和。

子公司深远超COM河口大客户, 大规模订单的承接能力随之降低。 子公司已急于进入莆田时代、LG Chem、、三银河、国轩高科等大型电容器厂商的最终产品体系。子公司正随之强化自身实力以匹配河口客户的未来其发展消费, 大规模订单的承接能力停滞降低。之前子公司已分别与亿纬锂能、莆田时代签订合作伙伴协议,拟与之分别成立入股子公司,分别建设 16 亿平方米湿法锂电隔薄膜和薄膜薄膜重大项目以及 36 亿平湿法/干法隔薄膜重大项目,强强企图发挥作用合作伙伴共赢,子公司中长期营收确定性较强。

营业收入得出、溢价与评定:子公司 2021 年营收略超预期,我们下调子公司 2021 年的营业收入得出并保持子公司 2022-2023 年的营业收入得出,届时子公司 2021-2023 年的归母业绩分列 27.08 (下调 4.9%)/41.27/60.15 亿元,折算 EPS 分列3.03/4.62/6.74 元/股,我们保持子公司“大股东”评定。

可能性提示:合作伙伴重大项目上到可能性,需求量建设可能性,河口消费不算预期。

该股都只90天内共有26家机构说明了评定,买进评定17家,大股东评定9家;依然90天内机构目的均价为336.66;证券之银河溢价深入研究用以推测,恩捷控股权(002812)好子公司评定为3.5银河,好价格评定为1.5银河,溢价综合评定为2.5银河。(评定覆盖范围:1 ~ 5银河,三高5银河)

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