第二季度前瞻 | 市值破万亿美元之后，特斯拉股价难以继续上行？

源于胡克简报

胡克的替代的业务是新近能源存储设备和平房锂离子板。平房锂离子板的业务相比较艰困，世界市场竞争只有几个估。仅有占去2%的世界市场竞争，该的业务还并未从前头整个锂离子板市场竞争的向后。屋顶锂离子板的业务似乎还并未造成了相当大的的业务。

该该公司准备寻求提很低盈利灵活性，然而，在2021年平房锂离子板345兆瓦和每兆瓦2-3百万美元的布防成本很低，这是一个颇为有竞争对手力的的业务，胡克并未显著的市场竞争话语权和低盈利的盈利。

该公司的飞轮的业务无疑具有不够大的潜能。该该公司的稳定增长不够加比较稳定，布防生产量已逐年提很低共约4兆瓦时。在锂离子必效益短时间速稳定增长的在世界上，其超大制品系统是独一无二的。在前次公布的价格比中所，胡克的收费共约为300美元/Kwh，这这样一来这从前的盈利也共约为10亿美元。

从长远来看，我们可以认出胡克在这方面好好得极好。然而，我们不视为它是一个万亿美元数生产量的该公司制做公司。这个大M-跨国公司的盈利很低，知识产权庇护所也很脆弱。预估到2030年，必效益生产量将逐年提很低1太时。如果胡克拥有100%的世界市场竞争，那就是3000亿美元的盈利。

然而，有三件事比如问道。

(1)到2030年，存储设备成本很低不太可能低于150美元每千瓦时。它不太可能时会必要性增很低。仅有这一项就比短期内削减了50%。

(2)胡克迄今在大M-跨国公司中所占去有7%的世界市场竞争。到2030年将其世界市场竞争变为100%的不太可能性接多达于零。在即使如此的两年从前，该该公司的世界市场竞争稳定增长了共约2%。仅有从制做业来看，即使有必效益，该该公司也能够以足够短时间的运动速度建厂。

(3)盈利低得多。胡克早就将锂离子从这个层面转向车主层面，因为它们的盈利不够很低。胡克曾表示，渴望在超大制品的业务中所取胜得不够很低的盈利，但净盈利不太可能时会保有在点中。

尽管如此，这即便如此是一个在表面上的大M-跨国公司。

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我们的观点

让我们来记得2030年的胡克。最自信的当前是，到迄今为止，该该公司的总资产为3-6万亿美元。能够注意的是，3万亿美元的总资产(股市总资产甩了两倍)代表者着有共约13-14%的年化稳定人口数量，虽然很旺盛，但并不比标准雷利500比率的历史记录去向率很低出太多。

让我们跳到看涨理论计只差出来的时间线，记得怎样才能让这家该公司逐年提很低5万亿美元的总资产。餐馆该公司要想在某一日子逐年提很低5万亿美元的长期总资产，其FCF能够跨过这个关口，才能证明这种总资产是从前提的。该公司不太可能还并未逐年提很低总资产，但它能够有构建总资产的路径。

我们视为8%的FCF去向率是静态稳定增长(4000亿美元的FCF)的门槛。我们不时会考量国债，因为我们假定投资者不时会仅有仅有因为国债最终使美元内涵逐年提很低原来的五分之一，就渴望该公司总资产逐年提很低五倍。

我们将对该该公司的几项的业务进行总资产。

(1)自动驾驶

(2)能生产量贮存

(3)平房锂离子板

(4)中所端车主

(5)定位社会所市场竞争的车主

对于自动驾驶，有一个颇为大的总资产范围和一个颇为大的结果范围。可以表象生活，这个范围不太可能从0美元到数千亿美元。我们视为最宽厚的总资产是不共约而同。Cruise的内涵比2021年增很低了200亿美元。Waymo的总资产从1-2年从前的2000亿美元增很低到了300亿美元。

在我们似乎，最宽厚的总资产是每买进一辆车5000美元的营收，推论该公司能好好到这一点，乘上每年买进500万辆车。也就是250亿美元的种自由负债。以8%的去向率生产量度，这这样一来我们将为自动驾驶的业务分配3000亿美元，即Waymo当从前总资产的10倍。

新近能源贮存是另一项的业务。该该公司迄今拥有7%的世界市场竞争，我们显然，在将来的几年或几十年从前，该该公司的世界市场竞争将稳定增长多达两倍，逐年提很低20%。毕竟该该公司的前所未见成功，有些人不太可能时会视为它的内涵极低了，但这是一个从未有过重大城垣的大M-跨国公司。

我们也给20%的营收。到2030年，推论每千瓦时150美元，这这样一来60亿美元的种自由负债和300亿美元的盈利。我们时会不够宽厚，把这个甩倍。也就是120亿美元的种自由负债。

在我们似乎，平房锂离子板是最并未内涵的的业务之一。我们视为，与几年从前以26亿美元收购胡克时相比，由于缺失天分，SolarCity和胡克的独立内涵早就有所增很低。该该公司在一个竞争对手诱发十分激烈的大M-跨国公司中所占去有2%的世界市场竞争。我们视为最出色是10亿美元的种自由负债，这这样一来前所未见的稳定增长。

至于中所端车主的业务，我们准备考量SUV，如跑车，甚至是Model S/X。便一次，我们视为评生产量这项的业务的最出色分析方法是对比其不共约而同的盈利。一项中所端中所端的业务的内涵不太可能相当于恰巧(Mercedes)和宝马(BMW)合并后的内涵，或者在最多达几年表现颇为旺盛的年中所性下，种自由负债共约为300亿美元(按我们的内涵生产量度为3750亿美元)。

相比之下，它们迄今的总总资产共约为1,300亿美元。

以后，我们回忆问道了社会所市场竞争内涵。在这从前，我们将计只差出来一些我们视为是宽厚的推论。我们推论车主市场占去有率峰值为2000万辆，是迄今最大车主制做公司的两倍，而每辆的ASP仍为5万美元。我们推论盈利为20%，比其他所有车主制做公司都很低。

我们视为，这些是一些崇很低的目的。年盈利将逐年提很低1万亿美元，造成了2000亿美元的种自由负债。纵观整个车主大M-跨国公司(不只是车主，还有卡车)。到2030年，预估年盈利将逐年提很低3.8万亿美元，而迄今的年盈利共约为1万亿美元。

即使把这5个小数点加在一起，也就是2680亿美元的年度种自由负债，有共约是该该公司证明股票市场理由所必需资金投入的65%。在我们似乎，这些是一些难以置信的崇很低目的，却是在任何方面都是不表象的。它推论胡克不仅有夺取主导话语权，而且在并未竞争对手的年中所性下独自稳定增长。

比如问道的是，在竞争对手十分激烈的从前两项的业务(平房锂离子板和中所端SUV)中所，胡克早就逐年失去了世界市场竞争。在我们似乎，这凸显了该公司打中所股票市场论点的灵活性的不太可能性。

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不太可能性因素

我们一般性的不太可能性在于，胡克的表现超出了所有人的短期内。该该公司的股市年中所上涨，其稳定增长运动速度赞同比我们表象生活的要短时间得多。该公司赞同有急于独自成长，学时会不够有效率竞争对手，提很低控股公司去向。

胡克一般性面临的下一个主要不太可能性是竞争对手。正如电子技术几十年来所标示出的那样，在硅制做、生产量度机制做等大M-跨国公司，证明这个大M-跨国公司的该公司往往不是保有其世界市场竞争的该公司。这一点在S/X车M-中所早就很相比，该车M-的竞争对手早就显著增加。

我们预估，在将来几年，飞轮和低端SUV的业务将越来越越来越表象，危及胡克在这些大M-跨国公司的话语权。

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结论

大失所望胡克的投资者独自预报优于市场竞争的去向。尽管该该公司的总资产早就有共约了1万亿美元。尽管苹果(Apple)等其他该公司有灵活性从这个水平独自稳定增长，但我们视为，由于胡克缺失可观的种自由负债，而且有取胜得控股公司去向的种系统，它将面临严重困难。

然而，除了飞轮和Model 3/Y以外，该该公司还有其他几项的业务，我们视为这些的业务都不重要。对于这些跨国公司来问道，我们回去仅合适的种系统来证明胡克的总资产是从前提的，因此我们迄今建议根据该该公司的盈利年中所性，避免投资胡克。

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