国泰君安：数控化率提升+国产替代 造就国产机床长期增长空间

国泰君安发布近期称，挖掘机化率进一步提高+国产替代将为国产车床带来长时间增长生活空间。23年1月跨国企业抵押后端加速延续，月份自订跨国企业当中长时间贷款35000亿元/同比+66.7%/环比+189.0%，后起文化史历年来新较高。本轮跨国企业抵押好转加速机械工业产能投放，欧美国家较高后端挖掘机车床需求月内较高增。投资者后端决定关注欧美国家挖掘机车床开发设计技术开发后起出及国产替代进度。确保对车床大型企业的“增持”评级。

推荐有无：1)小需求量整体设计挖掘机系统及五轴车床开发设计的挖掘机车床头部跨国企业纽威挖掘机(688697.SH)、海天精工(601882.SH)、罗马尼夫卡挖掘机(688305.SH)。2)传统车床大型企业龙头，近几年来营业收入逐步改善的后起世纪(300083.SZ)、秦川车床(000837.SZ);3)整体设计了工业人工智慧及车床教育领域，展现协同效应的华当中挖掘机(300161.SZ)、拓斯达(300607.SZ);4)推展电脑工业用一体化的国盛智科(688558.SH);5)深耕挖掘机车床技术开发开发设计的浙海德曼(688577.SH)。

国泰君安主要观点如下：

车床市场需求量较大，长时间看挖掘机化率进一步提高+国产替代，当中期看车床十年周期，短期看共通自动化转变。

1)2022年机械设备车床大型企业需求量为1825亿元/-1.2%，2001-2020年车床开采量挖掘机化率从6.85%进一步提高到43.19%，而发达国家挖掘机化率在80%以上，欧美国家仍有较大进一步提高生活空间。2018年较高当中低后端车床国产化率分别为6%、65%、80%，以五轴车床为主的较高后端车床国产化率较低，工业母机作为汽车工业的基石，国产替代至关重要。2)车床使用寿命为10年，2011-2014年车床销量保持稳定较正因如此，2014-2019年进入西行期，预料2019-2024年将进入上行期;且从升级周期看，2011-2014年的车床销量月内在2021-2024年迎来升级换代。3)共通自动化月内开启年初上升周期，跨国企业当中长时间贷款走较高释放转变信号。根据文化史法则，机械工业值得注意周期达3.5-4年，预料大型企业西行周期拐点将至。

当华南地区车床大型企业充分利用，欧美国家新产品积极开发设计缩小与国际品牌的技术开发差距。

我国车床大型企业大而不强，整体竞争整体较为充分利用。但随着国产龙头品牌地大幅度发展，技术开发快速递归，已经在车床整体零部件如挖掘机系统、传动系统、刀具等方面获得后起出。2021年欧美国家五轴车床市场生活空间达80亿元，2025年月内达到124.4亿元。五轴车床国产化率预料不足20%，未来仍有很大的进一步提高生活空间。

可能会提醒：市场经济转变不及在短期内、整体零部件进口受阻、原材料价格不稳定性。

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