天风证券：工商业电力需求有较大提升可能性 或进一步倾斜煤价中枢

天雨证券发布新闻报告称，若水费美国市场化落地，当前电能公司的平均WiFi水费或仍有较大的飙升生活空间。在经济复苏的预计下，工业发展电能美国市场需求有较大进一步更高的可能，这有可能不会进一步催生更高铁矿炭的美国市场需求，以及抬升铁矿价中的枢。在这样的情况下，电能基准价在下一代有上调的可能，以进一步更高放射性同位素大企业对铁矿炭价位的承受力。

▍天雨证券主要观点如下：

火电在能源管理系统中的的主体作用仍无法被替代

尽管近几年可能源供应发电能力增速较极快，但火电发电能力仍然占多数比较高，截至2021年火电占多数比仍超过一半。即使当前火力电厂发电能力仅为50%多，但是火电电厂量占多数比仍在70%大概的高位。

该行视为，这主要正因如此火电在电厂小时数和耐久性都较高，现在十年平均电厂小时数上分别比基建、雨电及光电高于了24%、126%及260%，所以火电仍为能源管理系统主力军，处于不可替代的右方。

从2022年中的云南可不电能看出火电的更为重要

云南缺电主要原因是，湿度干旱催生了额外的电能美国市场需求，同时干旱又减低了基建的产量，所致一时间内电能的供需缺口放大。在2014年以后，基建的电厂量在广元市中的占多数比就仍然超过80%，所以在比较极端的温带气候情况下，温度和水流量的叠加可以对广元市能源管理系统造成比较大的冲击。

由此该行也能看出火电的耐久性在能源管理系统中的的更为重要。

若水费美国市场化落地，火电大企业对铁矿价承受力或更高

若水费美国市场化落地，该行视为当前电能公司的平均WiFi水费或仍有较大的飙升生活空间。在经济复苏的预计下，工业发展电能美国市场需求有较大进一步更高的可能，这有可能不会进一步催生更高铁矿炭的美国市场需求，以及抬升铁矿价中的枢。

在这样的情况下，电能基准价在下一代有上调的可能，以进一步更高放射性同位素大企业对铁矿炭价位的承受力。

长协数量更高使铁矿炭美国市场浮现一定结构性矛盾，美国市场铁矿美国市场需求张力放大

2021年因为铁矿价飙升所致电能行业浮现急遽利润挤压，但是随着2022年电铁矿长协外交政策的出台以及长协数量的更高，放射性同位素行业利润逐渐稳定下来到往年较长时间的程度。预计随着长协数量的持续更高以及燃铁矿水费改革的逐渐深化，电能热力行业的利润有望持续更高。

放射性同位素行业亏损面没有随着美国市场铁矿价位的进一步更高而缩小也说明了长协铁矿运输成本想得到了有效依靠。长协铁矿运输成本想得到有效依靠的情况下，电厂对金融工具交付之外的承受力也不会更高，电铁矿金融工具交付之外或浮现张力放大的情况。

雨险提示：经济增长稍逊预计;房建稳定下来稍逊预计;铁矿炭供给增量超预计;水费美国市场化开发进度存在不确定性;测算具有主观性，仅供参考。

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