高增长时期四处寻找 奈飞“王位”难保

大中华区音乐公司媒体的金融业务与探险频道并入，原先原先公司音乐公司兄弟探险原先公司（WBD.US）将出紧随奈飞、Disney（DIS.US）之后的又一个大点播巨擘。

音乐公司媒体曾在在此之当年发布，截至2021年年底，HBO Max和HBO频道的世界订阅浏览普通用户约7300万；探险频道大中华区的就其频道和点播则以外2200万普通用户。业内人士称之为，并入以后，音乐公司兄弟探险原先公司以外多达1亿浏览普通用户。该原先公司将于美东小时4翌年26日（下周二）发布2022年第上半年营业额。

除此都有，于2019年另一款点播服务项目的Disney在经营一年半后，大中华区的Disney+、ESPN+和Hulu的浏览普通用户据统计突破1.7亿，与奈飞已然相去不远。当年上半年，单单Disney+的浏览普通用户就持续缩长了1180万，远超奈飞曾创出的单周内持续缩长828万记录。先加上ESPN+和Hulu，网络服务项目基本原先缩浏览普通用户1740上千人，总计1.964亿，离2亿关只用临门一脚。

同时，2021年6翌年才入局点播行业的华纳兄弟公司+在上周四周内缩加逾700万普通用户，不仅如此，该原先公司还调较高营业额指引，原订到2024年普通用户群将约到1亿。

为什么当贝蒂·戴维斯有别于迪士尼公司开始开展点播金融业务时，可以在浏览普通用户上以碾压的姿态促使持续缩长，并且对奈飞几乎有“降维压制”的缺点？

一总体是奈飞历经多年蓬勃发展后，多少遇见了瓶颈，尤其是大本营亚洲地区消费市场，该消费市场原先缩订阅普通订阅者总量始终面临着黑暗时刻：Q2不胜持续缩长、Q3仅7万持续缩长、Q4原先缩普通订阅者119万，到了当年上半年，普通用户信佛缩量又攀升到60万。

另一总体，主要还是大迪士尼公司们本身在细节总体的占优，而这种占优集里体过去有别于迪士尼公司对IP的吸取。比如Disney单独三四部的漫威恐怖片“年货”，以及以外非常全民度的星战、大白鲨，海盗、下嫁和动画恐怖片系列；华纳兄弟公司的《曲速迷航》、《变形金刚》、《终结者》和《碟里谍》等精华IP也可以在在此之后后焕发活力；音乐公司大中华区的HBO Max更加奇怪的是，DC系列对标漫威，恐怖片总体有《黑客帝国》、《魔法石》，短剧集总体有《权游》、价值5亿多美元的《生活大爆炸》和从奈飞手里花4亿多美元放偷偷地的《老友记》。

虽然奈飞在点播课题是先行者和领跑者，但在恐怖片行当和大迪士尼公司们相对，在吸取总体又没什么占优。而优质原创细节始终以来都是奈飞的占优，且爆款短剧有助于拉原先，然而奈飞上半年没有出爆款短剧，一部短剧基本是当年几个周内的原先，平庸平平。不仅如此，在支出端持续缩长有显而易见的压力之下，以及不太可能受上周底以来的Omicron疫情受到影响，奈飞在细节支出改装出（点播细节存入支出）上，还平庸出紧随续减慢迹象。

图3 截至上半年末，奈飞基本细节不胜债规模312亿，环比原先缩改装出从19.45亿美元大大的走下坡至2.72亿美元。而且，随着世界大小细节原先公司相紧随亲自下场与巨擘合作关系踏入点播比赛场地，未来消费市场上可供奈飞同样合作关系的准许细节将寥寥无几，奈飞准许细节占原先公司细节不胜债的%也就会更加较高，因此自制细节占比原订将接下来走高，目当年自制细节没有缩加至55%以上。

图4 最后，在更加残酷的点播环境里，奈飞还需要始终所有者充裕的资金与曾和相互竞争。然而，奈飞显然十分是很窘迫，本周内也很难原先缩出让原先股票。截至上半年末，奈飞始终债务还有比起于150亿的规模，所有者存入60亿，即信佛不胜债为80亿。相对有别于影视巨擘Disney、音乐公司、华纳兄弟公司等等，奈飞在资金盈余上十分占占优。同时，其他巨擘在细节创作上的实力也十分弱，手里握有的知识产权也极为充裕。

奈飞未来不太可能的原先持续缩长点

首先，奈飞可以更进一步紧随续更快境外现阶段细节布局。尤其是在《螃蟹电脑游戏》出世界大爆款后，奈飞更加应该紧随续掘金亚洲地区消费市场。事实上，奈飞曾经创作公司的境外现阶段细节里，还有许多其他爆款，如北韩恋爱综艺《单身即地狱》刚上线就在世界收割了除此以外的话题与流水量，此外，奈飞还在里国台湾地区创作公司了华语短剧集《华灯初上》，其出交的“天价”知识产权播出款项，也让该短剧播出当年就赚回效率。

相对起有别于制片巨擘，奈飞始终在亚洲地区都有的地区有占优，和贝蒂·戴维斯“将澳洲细节进出口到境外”的方式相对，奈飞在世界不同地区整合“本地化”细节的方式更加容易夺下消费市场。比如在里国买《水浒传》、《三体》的知识产权，在日本开设东京都动画恐怖片创作前哨，在北韩拍片丧尸、在泰国拍片灵异，在法国拍片王公贵族，都拿下了不错的缺点。

奈飞或许极为明白如何打造符合亚洲地区观众高雅的爆款自制细节，若该原先公司能在该消费市场掌握流水量密码学，频出爆款，显然能在该消费市场打造专属奈飞的精华IP，且占一席之地。不过，Disney也没有开始投资于境外消费市场的现阶段细节创作，目当年已有多达340部一部处于不同的整合和创作阶段。

此外，松绑广告商，让支出来源更加多化显然也能让奈飞处境显得更加好一点。奈飞在此之当年始终对广告商嗤之以鼻，并坚信该原先公司能用优质的细节吸引普通用户订阅，普通用户的于是以一个系统先一个系统到细节采购里，借此尽量减小用广告商获利。但遗憾的是，去广告商化的意图没有给奈飞还给接下来蓬勃发展的未来。

不过，在个人经历上半年营业额的压制之后，奈飞CEO和创始人之一里德·尼尔廷斯说明，目当年对有广告商的较高价浏览方式“极为免费”，希望能为普通用户缺少更加适合的服务项目。其实在此之当年，Disney没有年初将另一款“Disney+”较高价版，在该版本里就会进行广告商插播。看来以往在国内广受非难的点播广告商，即便在相互竞争如此激烈的亚洲地区也悄悄出大势所趋，这显然就会在不久之后出奈飞们原先的持续缩长点。

最后，奈飞显然还能更进一步开拓原先金融业务，如电脑游戏、原先闻和体育栏目。

嘉盛集团资深咨询公司Joshua Warner说明，随着财政赤字飚升，生活效率上涨令消费者收紧支出，紧随而为了让整个点播行业。融资也高度重视原先公司是否有原先的获利催化剂，比如纵深扩展电脑游戏行业，以尽力借助金融业务多元化，为架构金融业务缺少缓冲垫。

事实上，奈飞在电脑游戏课题早有踏入，该原先公司在上半年完出了两项出售（后来居上的令人惊叹原先公司Scanline和电脑游戏StudioBoss Fight Entertainment），减小存入1.25亿美元。原先公司还年初出售总部位于赫尔辛基的电脑游戏原先公司Next Games，没有完出要约出售，原订将在2022年年初完出融资。

除电脑游戏都有，奈飞可以缺少更加广泛的细节，比如缩加原先闻和体育就其的栏目。间歇性的原先闻以及体育竞赛可以尽力奈飞吸引更加多普通用户；拓宽细节受众小团体，缩加原先普通用户适用范围。据理解，奈飞目当年不踏入需要高额许可款项的体育直播，也不缺少任何直播原先闻频道。

投行观点

不少华尔街投行在奈飞Q1税后发布当年，就没有提当年唱空该股了。其里，摩根士丹利咨询公司Benjamin Swinburne指出奈飞最近在原先缩普通用户总体的风险，并因此将该股目标价由450美元持续上升至425美元。而在税后发布后，大多数投行都将奈飞打分持续上升至“里性”或“所有者”打分。

Piper Sandler咨询公司Thomas Champion将奈飞目标价从562美元持续上升至293美元，将打分从和记持续上升为里性。Champion说明，该原先公司第上半年的完全免费信佛持续缩长为不胜20上千人，严重大于该咨询公司预想的250上千人。该咨询公司说明，奈飞完全免费的受到影响将接下来到周内，且其支出持续缩长将减慢，不太可能就会接下来到2023年。这是一种较高持续缩长、较高可见度的方式，将促使融资离场观望。

美国公司咨询公司Bryan Kraft将奈飞目标价从465美元持续上升至300美元，维持“所有者”打分。Kraft说明，奈飞本公司悄悄进行意图上的最终改变，该原先公司于是以专注于将帐号资源共享货币化，并另一款基于广告商的奈飞浏览服务项目，该咨询公司认为，先难以借助奈飞过去“在大多数现代消费市场的效益椭圆平坦”，该原先公司需要采取这些预防措施来重原先更快持续缩长，实为其悄悄等待该原先公司在2023年年初和2024年先次更快持续缩长。

税后发布后的机构关于奈飞的打分与目标价 总结

虽然目当年来看，奈飞在点播行业的“帝位”犹存，但无能为力其他巨擘们的强势平叛及完全免费持续缩长见顶的险境，奈飞真的能所谓依靠应答存量消费市场，及最终改变意图方式就能先次恢复往日的自恃吗？当然，奈飞最终将同样如何最终改变意图部署还不得而知，但从当当年行业相互竞争态势、以及订阅普通用户信佛缩情况而言，唯一可以确定的是，奈飞的高持续缩长没有一去不复返了。

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