券商评级：三大指数飙升 九股迎来掘金良机

点评：

标的资产交通便捷，硝酸钴层次1.06%，钴资源折碳酸钴当总量190 万吨。无疑钴矿旧金山公司保有尼日利亚Arcadia 钴矿100%权益。Arcadia 钴矿位于尼日利亚马绍纳兰内陆地区，计划远处主要较高速较高架桥和铁路口，远处电网以及范围内出口的中亦会心，较高架桥仅为双车道水泥路，交通便捷。截至2021 年10 同年，Arcadia 计划JORC(2012)规范资源总量为7270 万吨，硝酸钴层次1.06%，五硝酸二钽层次121ppm，硝酸钴金属和总量77 万吨(碳酸钴当总量190 万吨)，五硝酸二钽金属和总量8800 吨。

已运营一条升产线，曾达产后历年来产26.5 万吨钴精矿。Arcadia 计划2021 年12 同年公布的可行性分析报告推测计划建设期2 年，装配年限18 年，四楼采矿，年妥善处理矿石总量240 万吨，年产14.7 万吨钴辉石精矿、9.4 万吨核心技术级透钴长石精矿、2.4 万吨化学级透钴长石精矿及0.3 吨钽精矿。计划2020 年初已小为数露采，并运营一条透钴长石升装配线，2021 年10 同年完成第一批原先产品驳船出货。

难得状态下显然曾达产后，静态估算年营业补贴上半年曾达2.5 亿美元。按照Arcadia 钴矿可研分析报告的款项效益344 美元/吨(显然效益近430 美元/吨，假设款项效益分之一显然效益80%)，在当前钴精矿(5%层次)价格2355 美元/吨(百川盈孚，12同年22 日)、海运费80 美元/吨，假设费率共计30%，难得状态下显然曾达产后静态匡算的年营业补贴曾达2.5 亿美元(尼日利亚矿业旧金山公司综合税18%)。

营业补贴假设、总价与评定：本次出售有利于旧金山公司强于化沿河钴资源结构上设计，加强于钴资源急需。我们长小时期待旧金山公司钴电胶合板区域性结构上设计，镍和钴电胶合板计划营业补贴逐步无罪释放，暂不考虑钴业资部门的营业补贴增总量，持续前期营业补贴假设，顾及2021-2023 年归母财年分作32.5/41.4/56.7 亿元，上半年减少179%/28%/37%，当前跌幅相同PE分作42/33/24X，持续“回购”评定。

几率指引：钯铜价格大大瞬时，旧金山公司各房地产计划重大突破稍逊顾及，原先兴产业车也出货额稍逊顾及；较高资本开支致使款项流急转直下几率；钴价超顾及下跌几率。

天康生物(002100)：11同年养猪出栏总量即使如此减少 售价大大攀升

几类：旧金山公司 私人机构：太平洋银行持股有限旧金山公司 讲师：程晓东 年份：2021-12-23

事件：旧金山公司据悉公开发表11同年出货同年报，11同年出货养猪12.26万头，环比增6.33%，上半年减32.04%；出货补贴2.29 亿元，环比增32.37%，上半年减34.38%；

养猪出栏总量即使如此减少，售价大大攀升。2021 年前11 同年，累计出货养猪145.6 万头，上半年增32.3%，顾及整年160+万头，同增近3 成。

11 同年份，旧金山公司商品猪出货仅价15.26 元/公斤，同年环比调较高30.87%，售价与原先疆内陆地区养猪出货仅价(石河子内陆地区15.44 元/公斤)基本持平，同年环比调较高幅大约所在内陆地区(石河子内陆地区11 同年售价环比调较高幅21.1%),推测旧金山公司生产量成本低，未有低效母猪淘汰拉低平仅售价。

养猪养殖效益较低，区位占优势明显。2021/Q3，旧金山公司原先疆军事基地自养仔猪育肥显然效益接近15 元/公斤，明显很低省内平仅水平。顾及2021/Q4 结构上效益随着自制仔猪育肥数总量减缓将大幅度减缓。

其他业资部门转变性良好，创造款项控制能气力强于，大幅度提较高了结构上效几率控制能气力。

旧金山公司大豆出货额18-20 年举例来说国民生产总值22%，21/H1 国民生产总值49.7%；动保业资部门阿波率18-20 年减少了10 个百分点，21/H1 较同比减少了2.5 个百分点。

甘油加工和粮食收储业资部门在原先疆内陆地区增值市场份额第一，为数占优势明显。

这几项业资部门仅为款项猪业资部门，直接大幅度提较高了旧金山公司结构上效几率控制能气力。

资金状况良好，出栏粘性或超顾及。旧金山公司2023 年养猪出栏期望500 万头，相同的21-23 年平仅举例来说国民生产总值或70%+。21/Q3 末，旧金山公司资产负债率54.78%，款项续签债资比104.43，2021 年非公开出版股票筹集资金20.67 亿元总额，结构上来看，旧金山公司资金状况良好，愈来愈大幅度养殖业资部门扩张有不强于的资金保障。

顾及近来猪价反弹后资产减值准备上半年大额冲回，且母猪结构设计最优化后装配成本非常大大幅度提较高，我们上调营业补贴假设，顾及2021/2022/2023年归母财年1.91/3.02/16.25 亿元。给予旧金山公司22 年2.63 倍PB，相同期望价为15.82 元，距离现价有60+%的空间，给与“回购”评定。

众望布艺(605003)：众望布艺八问八答

几类：旧金山公司 私人机构：浙商银行持股有限旧金山公司 讲师：马莉 年份：2021-12-23

分析报告导读

我们于12 同年16 日公开发表尺度分析报告《众望布艺：沙发疏松料美学与效能研究者，走出慢速转变期》，对旧金山公司当前占优势及转变涡轮机来进行了深入探究。基于近来增值市场反馈，本分析报告将对众望布艺亚太区微点缺陷来进行重构与解答。

房地产要点

众望布艺十问十答

缺陷1：何以借助于较高阿波率和适配大卖家？

庞大的原先产品核心技术开发控制能气力以及全都产业装配占优势，使旧金山公司形成了极强于的挂勾控制能气力和不作替代性，从而尽可能获得低的阿波率且尺度适配旧金山臀部家具国际品牌卖家。

缺陷2：为什么时时时点转回慢速转变期？

供给前端：旧金山公司2 天内生产量将从1650 万米扩张至3150 万米，生产量不足缺陷将直接缓解。需求前端：旧金山公司多年来耕耘旧金山增值市场，国际品牌沉淀迎来了疏松的转变，大卖家采购额迅猛大幅度提较高。顾及旧金山公司22/23 年补贴/财年国民生产总值将分别大约20%/30%。

缺陷3：如何看做旧金山公司的长小时转变性？

通过老卖家供货减少、原先卖家开发、有所减少动态性疏松料增值市场及印花、绣花等齐备的增值市场开拓、外外协转为自产等方式，我们显然旧金山公司有控制能气力如愿以偿消化原先增生产量，需有长期长小时转变性。

缺陷4：如何看做外协移转到对自营疏松总量的改变？

外协比例减缓后，将对旧金山公司阿波率改善、交期和疏松总量平衡以及侵权行为庇护所等多方面发挥极其重要作用，旧金山公司计划保持一致10%~15%的外协比例，以减缓愈来愈大幅度由于生产量受限而损失供货的几率。

缺陷5：旧金山公司愈来愈大幅度世界增值市场结构上设计总体规划？

旧金山公司将长小时以旧金山增值市场为当前增值市场，无论如何开拓中亦会欧、中亦会东等国际增值市场，同时兼顾国际间增值市场。

缺陷6：如何在国际间外增值市场态势中亦会突围？

旧金山公司为国际间布艺大型号企业绝对三阳，“国际间全都产业+旧金山核心技术开发出货”的模式较好地相结合了两地的区位占优势，因此不论是相比较旧金山还是中亦会华人民共和国的疏松料大型号企业，仅具有不强于的公平竞争气力，上半年逐步替代外国大型号企业。

缺陷7：中亦会美贸易摩擦对旧金山公司冲击如何？

贸易摩擦主要冲击旧金山公司的出货模式(由如此一来出货转成间接出货)和出货范围内(由出口旧金山转成出口安南)，对供货总量的如此一来冲击相对较小。

缺陷8：如何应对效益瞬时与鼠疫等几率？

鼠疫之下，运费、物料调较高价以及汇率瞬时，是对制造大型号企业增值市场地位与挂勾控制能气力的一次挑战。旧金山公司凭借不强于的挂勾控制能气力，一般仅能通过提价来进行外移转到。

经过Q3 安南鼠疫震荡后，Ashley 等大卖家计划将向波多黎各、塞内加尔等地分散化房地产建厂，以规避举例来说内陆地区鼠疫间歇带给的巨大瞬时。

营业补贴假设及总价

顾及旧金山公司2021-2023 年借助于营业补贴5.8/7.0/8.6 亿元，上半年减少16%/22%/23%；借助于归母财年1.6/2.0/2.6 亿元，上半年减少11%/30%/31%，相同EPS 为1.41/1.84/2.41 元。现价相同PE 为20/15/12 倍。综合考虑旧金山公司产业区域性占优势，以及其在两地的强于挂勾控制能气力，我们显然22 年合理总价为20~25 倍，持续“回购”评定。

几率指引

物料价格瞬时几率，外贸周边环境急转直下几率，鼠疫间歇几率。

汇得科技(603192)：深练内功 拓车也与原先兴产业画册弯角

几类：旧金山公司 私人机构：中亦会信建投银行持股有限旧金山公司 讲师：何俊艺/程似骐/朱玥/卢昊/杨耀先 年份：2021-12-23

旧金山公司转变涡轮机要素：充分为了让电动化下动气力充电电池胶合板件增总量情节、车也的设计环境庇护所发展趋势，基于瓷支链核心技术遗传基因借助于而今扩张我们在尺度分析报告《车也零部件转变侧向上及投研框架：价与总量，替换与破局》中亦会揭示了车也零部件大型号企业转变的涡轮机要素。基于此研究框架，我们显然旧金山公司的转变逻辑为基于塑料胶合板瓷支链核心技术遗传基因，借助于原先产品而今从鞋品箱包向车也的设计、原先兴产业车用胶合板件等较高前端应用情节扩张。此外，旧金山公司也从沿河物料供应商逐步延展至上游原先产品型号旧金山公司。

革用塑料拆成领域小巨人，营业补贴控制能气力强于，逆周期扩产缔造转变瓶颈旧金山公司深耕塑料从业人员二十余年，创办人核心技术出身，重视创原先核心技术开发和人才激励。塑料从业人员遭遇转型号，低前端生产量多余，但较高前端生产量稀缺。旧金山公司IPO募投计划一期于2020年建成，革用塑料生产量减少10万吨，做到上游需求，出货额为数大幅度提较高。短期生产量建成，固定效益减少，单位阿波下滑；当前，随着生产量为了让率大幅度提较高+原先产品结构设计替换(动态型号、无溶剂型号等较高阿波革用塑料分之一比大幅度提较高)，单位阿波上半年修补，总量利齐升，营业补贴慢速减少。

从物料供应延伸至上游原先产品，横向倡导原先兴产业车用胶合板件充电电池兼容性的需求大幅度提较高，主要出自于：①电动车终前端卖点逐步从容总量大过渡到兼容性；②措施法规要求重大事故发生后腾出“5min安全都及时发现小时”；③充电电池核心技术发展趋势中亦会结构设计件减缓使得兼容性大幅度攀升。在应用软件与安全都发展趋势下，减震缓冲、涂料隔微、导微保温等充电电池原先胶合板件的大类和用总量减少。2021年旧金山公司基于瓷支链核心技术遗传基因，为原先兴产业车也领域无关卖家定制开发出多种不同动态的塑料原先产品，出乎意料紧贴原先兴产业车弯角。原先兴产业车用胶合板件弯角重要性总量较高(摩托车重要性千元总量级)、转变性强于(胶合板件+原先兴产业车，双第二季度大幅度提较高)，推入二次转变斜率。

结构上设计原先型号环境庇护所车也的设计蔗糖，紧贴本土化卖家供应支链增值替换与环境庇护所趋严促成PU革向下替代PVC革/布料、向上替代真皮，带进车也的设计本土化疏松料。车也的设计PU革是通常有别于动态型号、无溶剂革用塑料制作，是革用塑料上游的较高前端应用领域，具有低的壁垒。历年来旧金山公司出乎意料核心技术开发无溶剂型号塑料催化核心技术，并获得日本世联的认可，带进世联在车也的设计革与挡风玻璃革供应体系中亦会仅限于的革用塑料原先产品供应商。随着世联卖家倡导，旧金山公司车也的设计业资部门上半年保持较高减少。

房地产建议：我们顾及2021E-2023E旧金山公司归母财年为1.35、2.95、4.58亿元，当前跌幅相同PE为40、18、12倍。概述文化史总价和2 可比旧金山公司，旧金山公司总价有较大大幅度提较高空间，首次覆盖，给予“回购”评定。

瑞芯微(603893)旧金山公司简评分析报告：深耕AIOT较高景气弯角 RK3588重磅公开发表

几类：旧金山公司 私人机构：所发展银行持股有限旧金山公司 讲师：何立中亦会/韩杨 年份：2021-12-23

RK3588 重磅公开发表，8nm 先进电子元件制程效能指标全都盘替换。12 同年16 日旧金山公司公开发表全都原先世代顶级北极星AIoT 闪存RK3588。RK3588 采用8nm 先进电子元件制程，保有8 核CPU、8 个主要运算一组的GPU、6T 的数值机系统算气力。

与旧金山公司上世代北极星原先产品RK3399 相比，CPU 效能大幅度提较高了3-4 倍，GPU 效能大幅度提较高了6-8 倍。较高应用软件度和独特的接口推入广阔的采用情节。RK3588现有已涵盖八大应用侧向，包括人工智能驾驶舱、人工智能大屏、VR/AR、边缘数值、IPC、NVR、较高前端机壳及ARM PC。

AIoT 较高度景气，旧金山公司Q3 营业补贴较高减少。2021 年1-9 同年旧金山公司借助于补贴20.57亿元，上半年+67.86%；归母财年4.08 亿元，上半年+116.16%。2021Q3 单季补贴6.79 亿元，上半年+23.07%；归母财年1.43 亿元，上半年+49.45%。

数值机系统物联网电子元件、人工智能较高等教育电子和人工智能家退居以及办公亦会议电子元件等原先产品(如人工智能音箱，扫地机器人(300024)、译成笔)的需求大大激增带动营业补贴减少。

较高水平核心技术开发投入，原先品长小时大受欢迎建树减少。2021 年1-9 同年旧金山公司阿波率为40.73%，上半年+2.06pct；单是率为19.82%，上半年+4.43pct。2021 年1-9同年，旧金山公司发生核心技术开发支出4.01 亿元，上半年+65.70%，核心技术开发支出率为19.48%。

旧金山公司于2020 年和2021Q1 大受欢迎的机器感官闪存RV11XX、人工智能应用妥善处理器RK356X 等原先原先产品逐步总量产，大幅度扩展到上游卖家及应用情节。

AIOT 及快充增值市场倡导如愿以偿，公平竞争占优势大幅度强于化。2021 年旧金山公司综合开拓原先原先产品增值市场，特别是原先大受欢迎的机器感官原先产品和AIoT 人工智能应用妥善处理器，出乎意料赢得较多原先卖家的供货。此外，旧金山公司综合开拓多协议书快充闪存的增值市场，获得曾为机壳电脑国际品牌供货，同时旧金山公司致力倡导其他各类卖家，使得旧金山公司原先产品可在机壳电脑国际品牌以外的卖家中亦会形带进数效益。

结构上设计车也电子，把握车也人工智能化蓬勃发展发展趋势。旧金山公司2020 年公开发表了第一款通过AEC-Q100 注册的闪存RK3358M，2021 年旧金山公司致力推进第二款闪存车规注册。在车也电子领域，旧金山公司原先产品现有主要应用在人工智能驾驶舱领域，同时，旧金山公司也在结构上设计人工智能感官闪存，紧接著人工智能感官闪存也亦会根据就其的可能会在应用侧向上来进行倡导。

营业补贴假设： 我们顾及旧金山公司2021/2022/2023 年归母财年分作6.18/8.9/11.34 亿元，相同12 同年20 日跌幅PE 分作89/62/48 倍，首次覆盖，给予“回购”评定。

几率指引：卖家倡导稍逊顾及、核心技术开发稍逊顾及、从业人员公平竞争加深。

欧派家退居(603833)：全都管道齐发气力 多元占优势铸就三阳地位

几类：旧金山公司 私人机构：中亦会银国际银行持股有限旧金山公司 讲师：郝帅 年份：2021-12-23

在地产国民生产总值放缓或多或少下，家退居从业人员公平竞争态势不断最优化。旧金山公司基本面可能会优异，营业补贴确定性不强于，并不断依托原先产品及管道等占优势强于化从业人员三阳地位。愈来愈大幅度在全都管道全都而今结构上设计下，营业补贴上半年持续较高速减少。首次覆盖，给予回购评定。

承托评定的要点

结构上设计多而今管道，坐平衡制三阳。旧金山公司以厨柜业资部门起家，分别于2003、2006 和2010 年倡导卫浴、浴室和顶上业资部门。厨柜/浴室/卫浴/顶上近五年CAGR 为9.5%/34%/37.9%/44.7%。同时，旧金山公司抢先结构上设计大宗、整装业资部门，2020 年大宗业资部门补贴为26.8 亿，近五年CAGR 为41.9%。依靠浴室和大宗等业资部门的乏善可陈，2020 年旧金山公司补贴借助于8.9%的逆势减少。旧金山公司已相相结合全都管道多国际品牌全都而今结构上设计，保障了旧金山公司长期转变的潜气力，稳固三阳地位。

充足生产量保障蓬勃发展，多维原先产品结构设计共筑当前占优势。旧金山公司省内化生产量结构上设计助气力业资部门扩张及大幅度提较高运营成本。旧金山公司长小时塌陷管道，截至2021Q3 百货商店总数为7461 家，领跑从业人员。同时旧金山公司设严苛招商门槛以及日常帮扶大幅度提较高自营商军事实气力。在在较高疏松总量自营商支持者，厨浴室单店补贴大大抛离从业人员内其他旧金山公司。旧金山公司多国际品牌联合作战亦保持从业人员抛离，2020 年欧铂丽单店补贴为92.7 万元，三年举例来说国民生产总值为25.9%，看出增值市场对原先国际品牌认可度大幅度提较高。

大家退居联合作战提振商业前端，施工整装管道较高速减少。在推进大家退居联合作战的同时，旧金山公司实行严苛考核制度以最优化自营商疏松总量。在在大家退居促成，厨浴室业资部门不断倡导边境，促成商业前端慢速。此外，旧金山公司提早结构上设计大宗及整装业资部门，与保利、绿城等优疏松李嘉诚签订长期共同协议书，2020 年大宗业资部门补贴为26.8 亿元，上半年减少24.1%，分之一比18.2%。整装业资部门补贴为数超10.0 亿元，上半年减少66%。大宗业资部门与整装业资部门上半年持续较高速减少。

营业补贴假设和总价

顾及旧金山公司2021-2023 年营收分作196.9/235.8/273.7 亿元，归母财年为27.4/33.6/40.5 亿元，相同PE 分作30/24/20 倍。旧金山公司长小时最优化百货商店疏松总量，倡导原先管道，上半年增大自身占优势。首次覆盖，给予回购评定。

评定遭遇的主要几率

物料价格瞬时、从业人员公平竞争加深、原先而今倡导稍逊顾及。

羚锐制药(600285)旧金山公司动态点评：原先产品药铺终前端乏善可陈靓丽 彰显庞大国际品牌气力

几类：旧金山公司 私人机构：边墙银行持股有限旧金山公司 讲师：刘鹏年份：2021-12-23

多款贴纸膏剂原先产品在城市实体药铺终前端乏善可陈靓丽，彰显庞大国际品牌气力。羚锐制药(600285)是国际间抛离的贴纸膏剂装配大型号企业，“羚锐”被认定为中亦会华人民共和国驰名商标，当前原先产品通络祛痛膏为各地区中亦会药庇护所栽培品种，国际品牌气力在业内需有冲击气力。根据米内网公布的2021E 年中亦会华人民共和国城市实体药铺终前端制剂贴纸膏剂国际品牌TOP20，羚锐制药的通络祛痛膏、壮骨大蒜利尿膏、伤湿利尿膏等六款原先产品上榜，带进上榜国际品牌数总量最多的大型号企业。

旧金山公司管理层专业化，在管道改革和国际品牌替换的带动下，通过共享优疏松的偏好原先产品，趋优增值的或多或少下结构上出货结构设计上半年长小时调整，将亦会为其带给长期长小时的边际营业补贴：1)国际品牌信念焕原先，整合促销跨平台。迫切需要促成国际品牌“专业化”、“时尚化”、“文学运动化”，致力倡导促销原先情节，增大终前端增值社群。组建OTC、基层医疗和临床三大事业部，分类分策制订原先产品出货专业化的各个多方面思路；2)原先产品层面，借助于当前栽培品种，通过贴纸膏剂画册化、原先产品组合出货，上半年大幅度大幅度提较高营业补贴空间。一多方面，根据官方北极星店，壮骨大蒜利尿膏的普药单价0.6 元/贴纸，画册单价3.6 元/贴纸，若愈来愈大幅度画册贴纸的第二季度能长小时大幅度提较高，营业补贴空间将有明显改善。另一多方面，通络祛痛膏+利尿消痛酊的原先产品组合，在药理作用上一快一慢彼此之间补充，有利于带动单品出货额大幅度提较高；3)大股东激励促进内部治理成本大幅度提较高，最优化支出转移，强于化期望考核，并致力促成旧金山公司数字化转型号，加强于业资部门协同控制能气力。

房地产建议：羚锐是中亦会药贴纸膏剂三阳，去年沉淀，需有多层次、宽度领域原先产品线。促销整合发气力，借助于当前栽培品种，期待原先产品结构设计大幅度提较高下补贴粘性无罪释放。我们顾及2021-2023 年旧金山公司借助于EPS 0.75、0.93、1.09 元，相同PE 19x、15x、13x，持续“大股东”评定。

几率指引：监管措施增减、从业人员公平竞争加深、物料价格瞬时几率、原先产品倡导稍逊顾及、管理改善稍逊顾及、营业补贴大幅度提较高稍逊顾及。

东鹏控股(003012)：大理石商业三阳 “1+N”着眼大家退居联合作战

几类：旧金山公司 私人机构：中亦会信建投银行持股有限旧金山公司 讲师：杨光 年份：2021-12-24

国际间大理石三阳大型号企业，近50 年蓬勃发展国际品牌气力总量强于劲旧金山公司是国际间为数第二大的大理石、洁具原先产品专业制造商和国际品牌商之一，综合定位于中亦会较高前端增值市场，致气力于带进国际间抛离的结构上家退居解决方案共享商。旧金山公司深耕商业增值市场近50 年，自创立以来积累了近860 万的老用户，底蕴坚实。同时在专注大C 前端(小B+C)蓬勃发展总体规划下，旧金山公司回款疏松总量优异，款项流保持充足，2021 年前三季度自营社区活动款项流总量净额3.28 亿元，暂时明显优于同从业人员。

管道全都方位蓬勃发展，增总量塌陷与存总量替换同步来进行2021 年旧金山公司前三季度联合作战施工业资部门补贴分之一比11%，上半年相当程度下滑，而旧金山公司愈来愈大幅度将愈来愈多和国有大型号李嘉诚来进行共同，最优化业资部门结构设计，保证几率可控；旧金山公司强于势管道大C 前端营收分之一比近89%，上半年减少20%，其中亦会-Eleven百货商店自营效果非常大，位于北上广深、云南、榆林各地的-Eleven百货商店补贴上半年国民生产总值比自营商业国民生产总值略较高于一倍。在当前管道多元占优势明显下，旧金山公司暂时致力信守管道塌陷与管道替换并行，2021 年前三季度原先开百货商店345 家，替换原有百货商店342家，商业前端公平竞争气力长小时稳固。

生产量结构上设计省内，水电和田储赋能自营商

旧金山公司现有保有原为主要建陶产区的12 大装配军事基地，40 余条大理石、卫浴先进电子元件装配线，打造了完整的属地化供应支链，借助于范围内化供货，减缓供应支链效益。旧金山公司同时保有从业人员抛离的的中亦会心和田、出货和田与共享和田三层和田储模式及供应支链网络，直接缩短出厂小时，减缓运输效益，同时可愈来愈好增值中亦会小自营商，为了让共享和田减缓和田储压气力，大幅度提较高帐单周转成本，借助“大带小”模式共享愈来愈多SKU 选品侧向并提较高加工控制能气力。

原先产品结构设计逐步较高前端化，“1+N”大家退居联合作战雏形已具大理石原先产品SKU 众多，但同疏松化比较严重，公平竞争接连不断。而相比一般大理石原先产品，岩板出厂价略较高于一倍，阿波率略较高于近20%，通常在较高处铺上，而旧金山公司同月在从业人员中亦会提出批评“墙面岩板”概念，并公开发表了60款墙面岩板原先原先产品，前三季度旧金山公司较高阿波岩板原先产品在大理石原先产品中亦会分之一比大幅度提较高至12.5%，上半年减少8.5pct，原先产品结构设计最优化明显，愈来愈大幅度后山、岩板、暖瓷等较高附加值原先产品分之一比将暂时大幅度提较高，带动旧金山公司原先产品结构设计借助于较高前端偏好蓬勃发展。在主业占优势不断稳固下，旧金山公司不断现代化硬装结构上解决方案，现可装配出货大理石、卫浴、木疏松、应用软件墙板、辅材等家装胶合板以及共享整装家退居增值，借助于 “1+N”多媒体原先产品采购及增值体系，大家退居联合作战雏形已具。

房地产建议：顾及旧金山公司2021-2023 年财年为6.34 亿、10.98 亿、13.48 亿元，相同2021-2023 年动态市盈率为23.7、13.7、11.1 倍。顾及旧金山公司的转变性及总价，持续“回购”评定。

几率指引：1)原先原先产品增值市场都对稍逊顾及；2)上游个别地产卖家资金可能会长小时急转直下。