巴菲特“跳着踢踏舞”给股东写信，称苹果为伯克希尔的“四三巨头”……

请注意为聪慧输资者的摘录精译：

致布鲁克巴德哈撒韦的子公司债务人：

康拉德·芒格是我的近十年密切合作，我的岗位是负责管理他的其余部分金融机构。能获得他的所作所为，我极度并不钦佩。

我们有责任向债务人们简报大家想发觉的持续性。我们并不进心尽可能通过信大奖回信件以及大奖则会议来与债务人们如此一来连系。

我们的政策是对等对待所有债务人，因此我们不与分析师或大型机构进行时研讨。我们则会尽毕竟地在周日早上发行极其重要的样本，以便在星期四进盘从前，让债务人和传媒有尽生产量多的星期来消化。

布鲁克巴德的子公司每星期向SEC送交的大奖10-K简报之中列出了大生产量布鲁克巴德的子公司的断言和样本，这些也则会在K-1至K-119页上看出。

一些债务人则会觉得这些细节引人入胜，也有其他债务人越发希望认识到我和康拉德相信的在布鲁克巴德经常出现的那些在此之前或有意思的样子。

但在2021年，这些基本上没法有。

不过，我们不太可能在进一步提高的子公司债券的内在实用价值上都争得了合理实质性，这项特殊任务是我57年来的首要职责，而且更进一步仍然是。

债务人们握有什么

布鲁克巴德握有各种各样的的子公司，有些是合营全资，有些只是其余部分大股东。

后者主要由澳大利亚大的子公司的可交易系统的优先股组成。

此除此除此以外，我们还握有一些海除此除此以外金融机构，并作准备了一些合资大公司以及其他类型的合作另行项目。

无论我们的拥有权基本上如何，我们的从前提都是对那些握有护城支流以及一流CEO的大公司进行时有含义的输资。

请留意，我们转给债券是基于我们对大公司近十年金融业务展现的短期内，而不是多半作为交易系统的工具。

这一点至关极其重要：康拉德和我不是在唯债券，我们是在唯的产品和大公司。

我也曾冤枉了很多确。所以最终结果是，我们国际上输资的大公司之中，还包括一些具真正非凡的大公司，以及一些展现还不赖的大公司，当然也有不怎么样的。

我们通过公司股市来输资，因为有时不太可能可以用廉宜单价借钱到并不卓越的大公司。这种“守株待兔”的花钱法在谈判交易系统之中太少见了，也不太则会近十年存有。

但在二级的产品，可以随时交易系统，确了也更易毕竟。

惊讶，惊讶

请注意是一些关于的子公司的样本，即使是知识丰富的输资者也往往极度惊讶：

（1）不少人相信布鲁克巴德是一个庞大而有点诡异的金融金融机构混搭。断言上，布鲁克巴德握有并条线路的澳大利亚“基础设施”金融机构——在我们的金融机构债表上被列于为不动产、厂房和电源——比其他任何澳大利亚的子公司都多。

虽然这一竞争者从不是我们真诚的从前提，但是这早已视为断言。

截至月初，布鲁克巴德的金融机构债表上所日志的国内基础设施金融机构实用价值为1580亿美元。

这一小数在上次有所缩减，更进一步还则会之前，因为布鲁克巴德将停滞从挺进。

（2）布鲁克巴德每年都要缴交大生产量的美国联邦政府増值收税。2021年我们就缴交了33亿美元，而澳大利亚财政部简报的大公司増值收税赋入总值为4020亿美元。此除此除此以外，布鲁克巴德还缴交了大生产量的爱达荷州收税和除此除此以外国收税。

可以时说，布鲁克巴德的债务人们“坐下办公室内都都能为国花钱开创性”。

布鲁克巴德的历史刻画时比如说当地政府和澳大利亚大公司二者之间那种无形又难以言时说的纽带关系。

1955月末，布鲁克巴德精纺和哈撒韦制造提议越发名他们的金融业务。在请求债务人批准的处理过程之中，这两家招来尊敬的另行英格兰纺织的子公司对此次越发名即使如此。

例如，哈撒韦的询价向债务人保障“能源和负责管理的为基础将造就纺织服务业最强大、最低效的该组织之一。”以从前任职该的子公司技术顾问的雷曼兄弟也并不赞成这一冷漠的时来历。

我敢赞许，对于福尔支流（布鲁克巴德）和另行贝德福德（哈撒韦）来时说，这是感愉迟的日子。然而，当乐队暂缓弹奏、银行家们回去后，债务人们将接踵而来一场后果。

在越发名后的9年内都，布鲁克巴德的使用权目睹了的子公司的净金融机构从5140万美元跌至2210万美元，其余部分是由于债券月租、欠慎重考虑的收益政策以及厂出厂导致的。

但数千名的子公司员工9年的奋斗也导致了条线路赤字。布鲁克巴德的陷入困境并不少见：另行英格兰纺织业早已悄然进入了漫长且或多或少失踪环游。

在越发名后的9年内都，澳大利亚财政部也因布鲁克巴德而相遇了更糟。在此期间内，的子公司只向当地政府缴交了337，359美元的増值收税——每天只有无能为力的100美元。

1965月末，持续性引发了推移。

布鲁克巴德有了在此之前负责管理层，剩余了一般来说支票，并将所有盈余基本都借助到了各种不错的金融业务之中，其之中大其余部分金融业务长年仍然保持不错。

盈余的再输资与复利的意志为基础在熟人们发挥了奇妙的起到，债务人们也因此赚得一大笔钱了。

必要就是反驳的是，布鲁克巴德的债务人并不是这一回航修改之中唯一受惠。其实“沉默的伙伴”——澳大利亚财政部停滞从的子公司收取了数百亿美元的増值收税。

还记得之从前的每天100美元吗？从从前，布鲁克巴德每天向财政部收取大分之一900万美元。

公平地时说，对于我们的当地政府密切合作，我们的债务人必要认可——断言上必要大肆宣扬——布鲁克巴德之所以有这样的繁荣，就是因为的子公司在澳大利亚。

如果没法有布鲁克巴德，我们的国内在1965年以来的这些年内都依旧可以争得光彩的开创性。然而，如果我们不是在澳大利亚，布鲁克巴德爱人不则会变成如今这个样子。

所以当你看见国徽时，请时说声谢谢。

（3）布鲁克巴德在1967年斥资860万美元购入了国内保险费的子公司，从从前已视为保险费“浮存金”各个领域的领先水平者。

“浮存金”是我们转给并可以用于输资的，不属于我们的款项。

还包括一笔来自人寿保险费的款项生产量相较小得多的一大笔钱，布鲁克巴德的浮存金总值早已从刚进发保险费各个领域时的1900万美元下跌到了从从前的1470亿美元。

到目从前为止，这些浮动款项的开发成本基本上为零。虽然我们境况了保险费死伤再加条线路开销多达额度的若干备注，但总体而言，我们获得了55年的适度收益。

正因如此极其重要的是，浮存金是并不具毛细的。由于我们保险费金融业务转化成的款项每天都在变动，但总价不则会有所増加，因此都只浮存金输资时，我们可以慎重考虑近十年输资。

如果你还不陌生浮存金的概念，参看A-5页上的概要时概述。

感惊讶的是，上次我们的浮存金缩减了90亿美元，这对布鲁克巴德的子公司的使用权来时说并不极其重要，虽然没法有突显在我们的GAAP（“相提并论则财务负责管理原则上”）的盈余和估值简报之中。

我们在保险费业孕育的巨大实用价值，并不大程度上要相比较布鲁克巴德的子公司在1986年聘用了Ajit Jain（阿特拉·贾）。

我们第一次见面是在一个周日的中午，以从前我就告诉阿特拉在保险费服务业的境况，他的回答是“没法有。”

我时说“没法有人是完美的”，然后受雇了他。

那是我的恰巧日：阿特拉显然是一个并不完美的可唯择。越发棒的是，35年后，他仍然如此。

关于保险费的终于想时说的是：我相信布鲁克巴德的浮存金很毕竟——但已远不可保障——不太则会引致近十年承保死伤。

但我可以赞许的是，更进一步几年内都则会境况承保死伤，而且涉及数额并不大。

当然，布鲁克巴德在毕竟后果大事件上都的能力是其他保险费的子公司未媲美的，而且这一竞争者在我和康拉德离进后还将停滞保持下去。

我们的四娱乐业

通过布鲁克巴德，我们的债务人握有数十家大公司，而其之中一些的子公司也有自己的子的子公司。例如，Marmon有100多个单一金融业务，从铁路干线车辆租用到公共卫生电源制造等等。

（1）尽管如此，我们“合称娱乐业”的子公司的条线路占去了布鲁克巴德的子公司实用价值的并不大一其余部分。

领头的是我们的保险费金融业务，布鲁克巴德握有其100%的债券。我们之从前也描述过该金融业务的巨大的浮存金实用价值，我们用这些浮存金促使输资以支持保险费的最终保障敦促，结果输资需求量越滚越大。

保险费金融业务是为布鲁克巴德的子公司生产量身定花钱的，它爱人不则会过时，而且金融业务销生产量往往则会随着经济发展下跌和通货膨胀而促使下跌。

此除此除此以外，诚回信和资产将仍然并不极其重要，我们的子公司尽可能而且一定能展现得愈发好。

当然，也有其他一些保险费的子公司握有卓越的的产品和从前景。然而，激活布鲁克巴德的条线路方式基本上是不毕竟的。

（2）iPad——以年终开业额计算出来的殿军——是另除此除此以外一种不同的大股东方式则。

我们对其的拥有权仅为5.55%，少于一从前的5.39%，这个増幅感觉不值一提。

但慎重毕竟iPad2021年的盈余之中，每0.1%的大股东都是1亿美元。我们并没法有牵牛费布鲁克巴德的一大笔钱来进行时増持，是iPad的月租起了起到。

极其重要的是，要发觉布鲁克巴德的GAAP盈余简报之中只计算出来了iPad的收益。

上次，iPad收取了我们7.85亿美元的收益。然而，我们在iPad“持债券额”的收益达致了惊人的56亿美元。

的子公司保存的大其余部分款项用于月租iPad债券，我们对此暗示高度评价。iPad杰出的同僚总裁莱恩·爱德华兹将iPad磁子元件产品的Gmail视为自己的爱人，这很合理，但莱恩的其他支持者也从他的负责管理北风格之中受益匪浅。

（3）BNSF（波特兰南方圣太菲铁路干线）是我们的第三大持仓，它仍然是澳大利亚商业的头号动脉，是澳大利亚和布鲁克巴德不可或缺的金融机构。

如果BNSF运输的磁子元件产品改用车上运输，那么澳大利亚的能源消耗生产量将则会油井。

2021年，BNSF的收益达致了已有近的60亿美元。

这内都并不需要就是反驳的是，我们谈论的是我们更喜欢的老式启发式：另加储蓄、收税赋、折旧、摊销和所有基本上计提后的收益。（我们的这种启发式也发送到了一个警告：随着股市下跌，对盈余的进行时针对性的“修改”早已变得越发加频繁，也越发加可行。恕我直言，牛市让大家愈发膨胀了……）

BNSF的火车上次行驶了1.43亿英内都，运载了5.35亿吨运输。

这两项开创性都已远已远多达了其他任何一家澳大利亚铁路干线的子公司。大家可以为自己的铁路干线极度骄傲。

（4）我们的终于一只重仓股BHE（布鲁克巴德哈撒韦能源供应的子公司）在2021年赚得了已有近的40亿美元。

比2000年布鲁克巴德第一次购得BHE的债券时的收益（1.22亿美元増）下跌了30多倍。从从前，布鲁克巴德转给该的子公司91.1%的债券。

BHE的社则会开创性与其负债营收一样值得注意。该的子公司在2000年没法有北风能，也没法有发磁发磁。以从前，它只是被相信是澳大利亚庞大的磁力娱乐业服务业之中一个相较较在此之前、小得多的与则会者。

随后，在大卫·索巴里和沃德·凯莱的领导下，BHE视为了一家公共机构的子公司（请不该更糟），以及澳大利亚北风能、发磁和输磁各个领域的统领大公司。

关于沃德的这些开创性的简报位处A-3和A-4页。你则会发现那内都的讲解并不一定不是时下流行的“洗绿”（ 就是指大公司诱骗状况之友，设法掩盖对社则会和状况的破坏，以此坐视和扩大自己的的产品或严重影响力也）故大事。

自2007年进始，BHE每年都则会概要讲解其在可再生能源供应和输磁上都的计划书和营收。

想进一步认识到这些样本，请会面BHE的网站brkenergy.com。在那内都，你则会看见该的子公司近十年以来仍然在实施毕竟气候推移的革另行，这些革另行耗尽了其所有的总收入。但更进一步有越发多的机则会——BHE握有不错的负责管理、知识、资产，可以做到国内对大型磁力另行项目的需求。

从从前让我们来谈谈我们没法有全资的的子公司，这个表随即谈到了iPad。

下列出了我们持仓开业额最大的15只债券，其之中几只是布鲁克巴德的两位近十年输资业务员陶德•库姆斯（Todd Combs）和特德•韦施勒（Ted Weschler）可唯择的。

到2021月初，这对明星输资业务员对340亿美元的输资握有完全的权力，其之中许多输资都没法有达致我们在表之中使用的门槛值。

此除此除此以外，陶德和特德负责管理的相当大一其余部分款项存有布鲁克巴德的子公司大公司的各种社会保障计划书之中，这些计划书的金融机构未包括在此表之中。

除了正文位置的现代全资（Occidental holding）和各种优先股头寸除此除此以外，布鲁克巴德哈撒韦的子公司还握有卡夫亨氏（Kraft Hein）26.6% 的平等权利（采用“持股”工具计算出来，而非的产品实用价值，实用价值为131亿美元）和Pilot 的子公司38.6%的平等权利。

Pilot的子公司是旅游之中心的龙头大公司，该的子公司上次的总收入为 450 亿美元。

自从我们在 2017 年购得了Pilot的债券以来，这其余部分债券已进行时了“持股”则财务负责管理处理。

在2023月末，布鲁克巴德将购得Pilot的额除此除此以外平等权利，这将使我们的拥有权进一步提高到80%，我们也则会将Pilot的盈余、金融机构和债完全结合到我们的负债报表之中。

澳大利亚国债

布鲁克巴德的金融机构债表还包括1440亿美元的支票和支票等价物（不还包括转给的BNSF和BHE）。其之中，1200亿美元以澳大利亚国债的基本上转给，全部在一年范围内到期。

1%的公进的产品之中的国债，有大分之一半数款项来自布鲁克巴德。

康拉德和我已敦促，布鲁克巴德将毕竟转给多达300亿美元的支票和等价物（还包括除BNSF和BHE以除此除此以外的子的子公司）。

我们期盼布鲁克巴德在负债上守卫者，永不依赖熟人们（甚至熟人）的敬畏。

我们期盼夜夜安枕，期盼我们的债务人、保险费输保人和债务人们也如此。

但1440亿美元，则会不则会太多了？

我向你保障，这笔巨款并不是毛泽东思想的古怪展现。康拉德和我也没法有失去对“握有一家大公司”的轻而易举偏好。

断言上，80从前的1942年3同年11日，当我购得了三股Cities Services优先股时，我第一次展现出对握有大公司的热情。

它们的开发成本是114.75美元，牵牛费了我所有的大笔。（当天道琼斯工业将近加权收于99点，这一断言告诉我们：爱人不该花钱空澳大利亚。）

在我在此之前遭到赤字之前，我总是将并不少80%的净金融机构输资在债券上。在那段星期内都，我最追捧的情况下是满仓—从从前无论如何如此。

布鲁克巴德目从前的仓位在80%左右，是因为我没法告诉他到合乎我们近十年转给标准的整个的子公司或其之中一小其余部分（分红）。

康拉德和我在依然经常忍受着值得注意的支票头寸并不大的精神情况下。这些初从来都不感愉迟，也不是受保护的。

恰巧的是，在2020年和2021年，我们告诉他到一个软弱的、有商业价值的替代支票的计划。

债券月租

我们可以通过三种方式则缩减债务人的输资实用价值。

第一种方式则毕竟是我们心仪的首唯：通过两大下跌或购入来进一步提高布鲁克巴德全资大公司的近十年盈余能力。从从前，两大下跌导致的报酬已远少于购入。然而，与布鲁克巴德的能源相较，这些机则会的需求量小得多。

我们的第二个可唯择是购得公进交易系统的卓越及无与伦比大公司的分红。有时，这样的毕竟性既多又极具商业价值。然而如今，我们基本上没法有发现什么能让我们激动的样子。

这在并不大程度上是因为一个真理：近十年低通货膨胀率促成所有在短期内输资的单价下跌，无论是债券、房地产业、农业、油田等等。其他因素也则会严重影响市值，但通货膨胀率毕竟很极其重要。

我们孕育实用价值的终于一条简而言之是月租布鲁克巴德的债券。

通过这个简单的所作所为，我们缩减了债务人在布鲁克巴德众多全资和非全资大公司之中的总量。

当单价跟实用价值相较很廉宜时，这就是我们债务人缩减财富的最简单、最断定的方式则。（除了为停滞债务人缩减实用价值除此除此以外，其他几方也获得了盈余：月租对月租债券的卖方和社则会都有一定的用处。）

随着其他简而言之愈发没法有商业价值，月租对布鲁克巴德债务人来时说就很有含义了。

在依然两年之中，我们月租了截止2019年末除此除此以外部分红的9%，总开发成本517亿美元。这笔开销使我们的近十年债务人握有布鲁克巴德所有金融业务尽可能多出大分之一10%，无论这些金融业务是合营握有（如BNSF和GEICO）还是其余部分握有（如星巴克和穆迪）。

我想突显的是，要使布鲁克巴德的债券月租有含义，我们的债券必须发放从前提的单价。

我们既然不想为其他的子公司的债券多付一大笔钱，那如果我们在月租布鲁克巴德债券时开销过高，也毫无价值。

从上次月初到2022年2同年23日以来，我们以12亿美元的开发成本月租了越发多债券。我们的胃口无论如何并不大，但毕竟取决于单价。

必须得时说，布鲁克巴德债券的月租机则会极少，因为它握有高品质的输资者。

如果我们的债券是被短期输机者大生产量转给，其单价涨落和交易系统生产量都则会大幅翻转，这样毕竟给我们孕育越发多有实用价值的月租机则会，让近十年债务人们从输机性月租之中收益。

尽管如此，康拉德和我还是越发更喜欢我们从从前的债务人。

终于，布鲁克巴德所特有的更易被忽视的实用价值计算出来：正如我们早已研讨过的，从前提的保险费“浮存金”对我们来时说是很有实用价值的。

断言上，月租则会相应缩减每股“浮存金”的数额。

这一小数在依然两年之中下跌了25%，从每股“A”类股79，387美元上升到99，497美元，这项盈余含义并不大。

正如上去谈到的，这要相比较月租。

一个真是的人和一个真是的娱乐业

上次，分之一翰·托马斯身故了。

分之一翰是的办公室位处达拉斯的布鲁克巴德子的子公司TTI的有鉴于此始人职同僚总裁。

在他的一生之中，无论是在娱乐业上还是在与生俱来真诚上，分之一翰都不声不响地展现出了康拉德和我所钦佩的所有品质。他的故大事必要被讲出来。

1971年，分之一翰在通用动力的子公司花钱交货全权负责。而在失去一份巨额的国防工业选择权后，该的子公司解雇了还包括分之一翰在内的数千名的子公司员工。

由于彼时他的第一个父母亲即将出生，分之一翰要求赌上一把，用自己的500美元大笔有鉴于此建了德克萨斯磁子元件的子公司（Tex-Tronic，日后再改为TTI）。

该的子公司组建的从前提是销售小型磁子元件电器，第一年的营收达致了总营收11.2万美元。如今，TTI的磁子元件产品的产品多达100万种，年营收达77亿美元。

但回到2006年：63岁的分之一翰发现自己与家人、岗位和同大事共处得很人生。但他有一个挥之不去的忧心，因为他早先亲眼目睹了一个熟人的早逝，以及接踵而来的对其父母和生意引致的后果后果，这让他的忧心越发加严重。

分之一翰在2006年问自己，如果他意除此除此以外失踪，许多依靠他的人将则会引发什么？

整年一年，分之一翰都在为自己的可唯择而默默深陷。把的子公司购得的公司？从严谨的经济发展学论点来看，这条路线最有含义。毕竟，的公司可以预看见收益丰厚的“协同效应”——当购入者削减TTI的移位行政机关时，可以意味着开发成本节省。

但是……这样的购得者赞许还则会保存其同僚负债主管、主管和人力能源部门。

因此，TTI的子公司的同一组织机构将被集体重整。而且，如果并不需要一个在此之前配送之中心，购入方的家乡郊区赞许则会比达拉斯越发受追捧。

不管负债效益如何，分之一翰慢慢地就得出结论，把的子公司购得的公司不适合他。再一，他慎重考虑寻告诉他一个金融购得者——这个物种曾被恰当地称为杠杆购入的子公司。然而分之一翰发觉，这样的购得者则会不感兴趣于“退出方式而”。

谁发觉那则会是什么呢？ 慎重毕竟这一切，分之一翰发现自己没法有兴趣将他35年以来苦心自营的成果交给一个之中间商。

当分之一翰看见我时，他阐释了为什么他把这两个预唯购得者排除在除此除此以外。然后要用比这越发委婉的用词论述了他的陷入困境——“在慎重考虑了一年其他可唯择后，我想把的子公司购得布鲁克巴德，因为你是唯一剩的人。”

所以我重申了报价，分之一翰应允了。一次则会见，一顿晚饭，达成了一笔交易系统。

用“从此安稳了人生的生活习惯”来比喻我俩都显得这些年来。

当布鲁克巴德购入TTI时，该的子公司受雇了2387名的子公司员工。从从前这个小数是8043。其之中并不大一其余部分下跌引发在达拉斯及其周边地区。的子公司的盈余下跌了673%。

每年，我都则会打磁话给分之一翰，看看，他的薪水必要大幅缩减。而每年，他都则会告诉我，“我们可以明年再谈，比尔基，我从从前太忙了。”

当我和沃德•凯莱参加分之一翰的追悼则会时，我们看见了他的父兄父兄、近十年密切合作（还包括TTI的第一位的子公司员工），和分之一翰•起先（John Roach），他是布鲁克巴德于2000年购入的达拉斯一家的子公司的从前同僚总裁。正是分之一翰把分之一翰引到奥马哈的，他有意识地发觉我们则会是绝配。

在追悼则会上，我和沃德听完时说了分之一翰想尽办法支持的不少人和该组织。他的谦逊引人注目——毕竟致力于更佳他人的生活习惯，相比之下是达拉斯的人们。

在所有上都，分之一翰都是个杰出的人。

毕竟——偶而是非凡的毕竟——在布鲁克巴德发挥了起到。如果分之一翰和我没法有一同的熟人——分之一翰•起先，TTI也不则会在我们这内都高家。但这缺少的毕竟仅仅是个进始。TTI慢慢地就将布鲁克巴德看成了其最极其重要的购入。

每年秋天，布鲁克巴德的董大事局们都则会群聚在熟人们，听完我们的曾与业务员演说。

我们有时则会根据更进一步购入的处来可唯择则会议处，这意味着董大事局们可以与另行子的子公司的同僚总裁则会见，并认识到越发多关于被购入方的社区活动。

在2009年秋天，我们因此可唯择了达拉斯，以便我们可以会面TTI。以从前，的办公室正因如此位处明尼阿波利斯的BNSF是我们转给债券第三多的的子公司。尽管有这么多的债券，我却从来没法有去过这家铁路干线的子公司的的办公室。

我的助理黛布·博萨内克（Deb Bosanek）将董大事局则会的进幕晚宴为了让在10同年22日。与此同时，那天我为了让几天后则会见比尔·罗斯（Matt Rose），他是BNSF的同僚总裁。

我仍然钦佩他的开创性。当我断定这个日从前的时候，我没法有发觉我们的聚则会将与BNSF在22日晚些发行上半年盈余简报同时举办地。

的产品对这家铁路干线的子公司的营收化学反应不佳。“大走下坡”在那年上半年月初爆发，BNSF的盈余持续性突显了这种走下坡。经济发展从前景也很光亮，下城对铁路干线也不友好。

第二天，我随即与比尔则会见，并建议布鲁克巴德将为铁路干线的子公司发放一个比作为上市的子公司所能借此的越发好的近十年而今。我还看看布鲁克巴德希望收取的最低单价。

比尔将这一提议致回信给了他的董大事局和技术顾问。经过忙碌的11同同年，布鲁克巴德和BNSF宣布了一项断定交易系统。

在这内都，我伙伴们花钱出一个少见的预见：BNSF更进一步一个世纪，视为布鲁克巴德乃至澳大利亚最两大的金融机构。

如果分之一翰•托马斯没法有将布鲁克巴德视为TTI的最合适而今地，BNSF的购入就爱人不则会引发。

致谢

70从前，我教授了我的第一堂输资课。从那时起，我基本上每年都很独享与各个年龄段的师生熟人们岗位，最终我在2018年从这个真诚之中 “退休”。

一路想尽办法地，我最艰难的听完众是我孙子的五年级全校。这些11岁的父母亲在座位上扭来扭去，茫然地看着我，直到我谈到星巴克（Coca-Cola）及其闻名于世的秘密果汁时。就会，每与生俱来都举起手来，我忘记了“秘密”对父母亲们来时说是一种爱人。

教研就像作者一样，帮助我发展和弄清楚了自己的思路。康拉德把这种现象称为老虎效应：如果你和一只老虎坐下熟人们，向它仔细阐释你所胜于的一个或许，你毕竟则会留下一只迷惑不解的动物会，但你自己的思维则会越发明晰。

和大师生交谈则要有效得多。我敦促他们在：

（1）专业各个领域告诉他岗位；

（2）如果他们不差一大笔钱的话，告诉他他们想可唯择的人熟人们岗位。

我认可，经济发展现实毕竟则会扰乱这种可唯择。

正因如此，我还是敦促师生们爱人不该退出真诚，因为当他们告诉他到那种钟爱的岗位时，他们就不再是“社畜”了。

康拉德和我在境况了一些早期的不幸后，踏出了这条自由的道路。我们都曾在我曾孙的杂货店内都花钱驻场——康拉德1940年、我1942年。我们都被分配了沉闷的特殊任务，报酬也少，这并不一定不是我们想要的。

日后，康拉德进始受雇法律岗位，而我则尝试着卖上市公司。我们对岗位的评比无论如何不高。

终于，在布鲁克巴德，我们告诉他到了自己更喜欢花钱的大事情。除了极少数例除此除此以外，我们从从前早已与我们更喜欢和所作所为的人“岗位”了几十年。

与分之一翰•托马斯（Paul Andrews）或我上次时说过的布鲁克巴德弟妹这样的业务员人老熟人，是一种生活习惯体验。

在我们的的办公室，我们受雇有为和有天份的人，没法有一与生俱来是老是。每年的将近流动率大概是一与生俱来。

不过我想突显另一件大事，它使我们的岗位变得有意思和差劲——为债务人岗位。对康拉德和我来时说，没法有什么比获得与生俱来近十年债务人的所作所为越发值得的了。

几十年来，他们申请加入我们，借此我们视为他们款项的可靠托管人。

毕竟，我们不可可唯择我们的债务人，如果我们的自营基本上是合伙的话，我们可以这样花钱。任何人从从前都可以购得布鲁克巴德的债券，并想慢慢地再购得这些债券。

当然，我们则会有一些这样的债务人，就像我们则会有加权Fund转给大生产量布鲁克巴德债券，只是因为它们被要求这么花钱。

布鲁克巴德握有一个庞大的与生俱来和父母小组，他们可唯择申请加入我们的行列，且“至死不渝”，这并不不同寻常。往往他们把信贷的并不大一其余部分——对有些人来时说毕竟是过多的储蓄——独生我们。

这些债务人有时则会觉得，布鲁克巴德毕竟已远不是他们能花钱出的最佳可唯择。但他们则会必要时说，布鲁克巴德在他们最差劲的的子公司之中早已排名并不靠从前。

将近而言，那些对自己的输资极度差劲的人，则会比那些被促使推移的电视另行闻、传言和敦促所严重影响的人则会争得越发好的结果。

近十年与生俱来债务人既是我和康拉德仍然寻求的“密切合作”，也是我们在布鲁克巴德花钱出决策者时仍然慎重考虑的从前提群体。

我们想对他们时说：“为你们‘岗位’感觉不太好，并不感谢你们的所作所为。”

大奖债务人大则会

日从前早已断定！布鲁克巴德将于4同年29日星期五至5同年1日星期日在奥马哈举办地大奖债务人大则会。概要持续性见A-1和A-2页。奥马哈和我都热切期待你们的到来。

在信回信的副标题，我悄悄打个的广告。“远亲”丹尼尔·舒尔茨建筑设计了一艘浮筒式“派对”游船，目从前由布鲁克巴德的子的子公司Forest River制造。这艘船将于4同年29日在布鲁克巴德债务人大则会上发行。限时两天内，债务人们可以以10%的优惠购得丹尼尔的闻名于世。你们的董大事局长则会借钱一艘给家人使用，迟申请加入我们吧。

2022年2同年26日

比尔基·舒尔茨

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