南华研究晨会纪要：社融超预期 螺纹生产成本支撑较强

紧，补库周期性内煤矿必需面向好。原订煤矿石以来得低位波动偏重于，操作上以超跌想到多偏重于。钢厂银河系盈利过后走很低，相对于净值上，若钢厂银河系盈利转至盈利区间，可尝试多材空矿。

中化：

短期看多，中都一直需要关注非典和所需

昨中化缩水，夜盘偏强波动。除此以外银色岩石圈的语义十分复杂，受到影响环境因素十分多，特别是非典的受到影响，低价看多看空的语义都普遍存在。从多头语义来说，短期非典受到影响下所需原定，中化焦炭很低库存下很难缩水，一旦非典消退，复合中化本身物资储藏故又称短时间内较多于，无论如何有向内的密闭。空头语义方面，非典的受到影响十分明显，特别是直接影响4年底到5年底是一年中都银色岩石圈不可忽视的秋季，但是由于非典受到影响所需只能叫停，而此时的加工售价现在属于十分来得高的位置，一旦所需证伪负反馈速度可能会很极快。中心等来看，我们对中化无论如何保持谨慎看多的论调，未来可能会无论如何可以周二很低想到多；中都一直受到影响环境因素毕竟多，需要关注非典、钢板、欧美国家所需、俄煤的原因。

焦炭：

第五轮和安涨全盘合上，中途看不到第六轮

昨日第五轮全盘合上。除了中化中都我们现在和安到的语义外，焦炭本身来得加贴近河口，所需的表征来得极快一些。除此以外欧美国家焦炭售价下滑较多，焦炭的自产盈利也下滑许多，再次直接影响自产外交政策的不确定性（特别是大生产量自产很低价加工利于从业者所发展），因此自产盈利对所需的拉动有限。今天焦炭第五轮和安涨合上，从季节性来看，目前焦化厂的盈利相对于客观，差不多在300~400将近，属于同类型来得低位，但是由于非典受到影响，近日多个焦化厂由于中化只能补库，加工奇缺而限产，非典对物资储藏故又称的受到影响同样相当严重。总之 ，我们对焦炭也保有短期偏多的看法，可以短多，严格止损。

涂料：

劝告观望

1．更进一步欧美国家药厂低价适度走势以稳偏重于，低价成交气氛不温不火。储藏故又称，江苏省实联装置降于负荷检修，破土动工保有3成将近；其他个别跨国公司日产生产量稍稍调整。其余部分跨国公司待所发供货尤为稀缺，可执行供货偏重于，的销售短时间，个别北部因非典防控的需要，货车空运受限，碱厂的销售稍稍放缓。

2．所需故又称，河口所需乏善可陈一般，和安货积极性不来得高，刚需交货保有库存，对低价保持观望。短期来看，原订欧美国家药厂低价沿袭平稳走势，售价或窄幅波动。综上，短期药厂低价原订沿袭波动势头，物流空运仍将受限。

3． 银河系交易的语义是衍生品交投向好，期货预料向好， 重碱新单售价抬来得高，与涂料副经理同德售价开可能会讨论在2800-2850之间。河口涂料稍为有起色，给药厂的净值切勿偏很低，劝告观望偏重于。

药厂：

银河系波动冲击

1．欧美国家浮法涂料衍生品低价售价波动下行线。华北北部沙河低价沿袭封控精神状态，低价必需无成交，周边跨国公司的销售可借，售价保有安定。华东北部适度薄熙来偏重于，江苏省、上海等地空运流通依旧缓慢，而池州区域意味著遭遇常德所发货增大受到影响而售价弱稳整理。中南都低价更进一步常德、河南其余部分北部外所发生产量较前期增多，常德以外其产品经营管理较好下，售价降至2元/重箱，其余北部其余部分其产品跟调1-2元/重箱，但基于河口供货原因一般，室内以外对后市希望不足。华南北部其余部分浮法跨国公司的销售较前期稍为有消退，以外薄熙来偏重于，加工厂供货无明显起色下，河口刚需性交货偏重于。东北低价所需尾段，其余部分跨国公司售价下调3-5元/重箱。银河系交易的语义是，非典的所需被压制，不足之处所需集中都爆所发的预料。

2．华北和中南都因为非典的原因，经营管理率始终欠佳。随着经营管理率最大化消退，本年底都未同年转至去库周期性。自荐策略：周二很低想到多09合约。

以上评论由分析师戴朝盛（Z0014822）、助理分析师周甫翰（F03095899）、李春阳（F03086646）和安供。

重要提出异议：本份文件内容及论调仅供参考，不相关联任何投资劝告。

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